周禮耀表示，在此前債轉(zhuǎn)股的實(shí)施經(jīng)驗(yàn)中，不良資產(chǎn)的債轉(zhuǎn)股主要有五大難點(diǎn)。分別是協(xié)調(diào)難、估值難、定價(jià)難、管理難和退出難。
關(guān)于股改的問(wèn)題，長(zhǎng)城資產(chǎn)正在抓緊推進(jìn)，力爭(zhēng)在今年年底之前完成股改掛牌，實(shí)現(xiàn)四大資產(chǎn)公司最后的改制收官。11月17日，長(zhǎng)城資產(chǎn)管理公司副總裁周禮耀在銀行業(yè)例行新聞發(fā)布會(huì)上回答記者提問(wèn)時(shí)這樣表示。
該公司策劃總監(jiān)兼戰(zhàn)略發(fā)展部總經(jīng)理張士學(xué)也表示，在改制過(guò)程中，長(zhǎng)城資產(chǎn)還有四項(xiàng)工作需要完成。分別是：召開(kāi)股份公司成立大會(huì)、獲得銀監(jiān)會(huì)行政審批許可事項(xiàng)、完成工商登記變更、股份公司正式掛牌成立。
張士學(xué)表示，初步計(jì)劃是想本月底完成創(chuàng)立大會(huì)，12月份完成新公司掛牌。下一步按照國(guó)務(wù)院批復(fù)的改革方案的要求，會(huì)啟動(dòng)引戰(zhàn)、上市。
據(jù)介紹，引戰(zhàn)方面長(zhǎng)城資產(chǎn)從去年以來(lái)，先后與近80家國(guó)內(nèi)外的投資機(jī)構(gòu)和投資銀行機(jī)構(gòu)進(jìn)行了接觸，最終可能會(huì)引進(jìn)5-8家戰(zhàn)略投資者。引戰(zhàn)對(duì)象優(yōu)先考慮國(guó)外大型綜合性金融機(jī)構(gòu)、國(guó)家主權(quán)財(cái)富基金，以及長(zhǎng)線PE。國(guó)內(nèi)的優(yōu)先選擇大型綜合性金融機(jī)構(gòu)、國(guó)有的大型企業(yè)集團(tuán)以及民營(yíng)企業(yè)，最后形成混合所有制的股份公司。
關(guān)于未來(lái)的IPO，張士學(xué)坦言，要根據(jù)時(shí)間窗口，啟動(dòng)A+H的上市。
今年收不良增6.2倍
從1999年成立至今，長(zhǎng)城資產(chǎn)已經(jīng)走過(guò)17個(gè)年頭。數(shù)據(jù)顯示，17年來(lái)，長(zhǎng)城資產(chǎn)累計(jì)收購(gòu)處置金融不良債權(quán)本金超過(guò)1萬(wàn)億元，通過(guò)實(shí)施債轉(zhuǎn)股，幫助300多戶大中型國(guó)有企業(yè)減輕債務(wù)負(fù)擔(dān)，重組整合相關(guān)債務(wù)企業(yè)1000多家。
在處置不良資產(chǎn)，化解金融風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，長(zhǎng)城資產(chǎn)自身也獲得了發(fā)展。截至2016年三季末，該公司表內(nèi)外資產(chǎn)合計(jì)5830億元。今年1-9月，共實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)95.3億元，同比增長(zhǎng)35.1%，年化ROA和ROE分別為3.26%和19.8%。
周禮耀表示，長(zhǎng)城資產(chǎn)能夠一直保持良好的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，首先就得益于，公司發(fā)展戰(zhàn)略明晰——堅(jiān)持不良資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)處置主業(yè)。改制完成后也將按照監(jiān)管部門(mén)領(lǐng)導(dǎo)曾提出的“三改，三不改”的要求，堅(jiān)持聚焦不良主業(yè)。
今年以來(lái)，長(zhǎng)城資產(chǎn)也加大了不良資產(chǎn)的收購(gòu)和處置力度。周禮耀表示，該公司不良資產(chǎn)今年收購(gòu)了722億的本金，跟去年同期相比，增長(zhǎng)了6.22倍。而且這些不良全部是市場(chǎng)化的競(jìng)標(biāo)、買斷式收購(gòu)。
在不良資產(chǎn)的處置中，長(zhǎng)城資產(chǎn)也在探索“對(duì)癥下藥”。周禮耀表示，“不良資產(chǎn)從某種程度上說(shuō)也是經(jīng)濟(jì)中的低效資產(chǎn)，我們運(yùn)營(yíng)的核心是對(duì)不良資產(chǎn)進(jìn)行識(shí)別分類、運(yùn)營(yíng)處理、提升退出”。
據(jù)他介紹，長(zhǎng)城資產(chǎn)對(duì)不良資產(chǎn)分為三類進(jìn)行處置：一是對(duì)規(guī)模小、分布散、質(zhì)量低的資產(chǎn)，或市場(chǎng)前景黯淡的落后產(chǎn)能資產(chǎn)，通過(guò)快速處置變現(xiàn)。也就是通常講的“冰棍理論”，當(dāng)不良成為太陽(yáng)底下的冰棍，需要抓緊處置。
對(duì)有市場(chǎng)前景、受制于經(jīng)濟(jì)周期影響，出現(xiàn)流動(dòng)性困難的企業(yè)，適宜長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)的股權(quán)或物權(quán)資產(chǎn)，通過(guò)精心運(yùn)作，恢復(fù)企業(yè)經(jīng)營(yíng)能力，持續(xù)經(jīng)營(yíng)實(shí)現(xiàn)價(jià)值。周禮耀形象地稱之為“把冰棍放在冰箱里進(jìn)行保值增值”。
對(duì)市場(chǎng)前景廣闊、符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)方向、運(yùn)作空間較大的，有重組價(jià)值的資產(chǎn)，通過(guò)重點(diǎn)的培育和上市公司對(duì)接的方式，延長(zhǎng)價(jià)值鏈條，實(shí)現(xiàn)價(jià)值的大幅度提升以后進(jìn)行處置。即在經(jīng)濟(jì)上升期，通過(guò)資產(chǎn)重組、借殼上市、不良IPO的方式，實(shí)現(xiàn)價(jià)值的再提升，最終兌現(xiàn)價(jià)值。
成立三只百億基金
在11月17日的例行新聞發(fā)布會(huì)上，長(zhǎng)城資產(chǎn)也宣布，為落實(shí)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革任務(wù)，長(zhǎng)城資產(chǎn)已經(jīng)專項(xiàng)成立了“長(zhǎng)城國(guó)越資產(chǎn)管理合伙基金”、“長(zhǎng)城國(guó)泰并購(gòu)重組基金”和“長(zhǎng)城國(guó)豐城鎮(zhèn)化基金”等3只百億規(guī)模的母基金，分別專注于不良資產(chǎn)收購(gòu)處置業(yè)務(wù)、不良資產(chǎn)并購(gòu)重組業(yè)務(wù)，以及房地產(chǎn)“去庫(kù)存”任務(wù)。
目前，三只母基金均已注冊(cè)完成。在短短不到一個(gè)月的運(yùn)營(yíng)期間，已出資項(xiàng)目4個(gè)，出資金額50.91億元；待出資項(xiàng)目7個(gè)，涉及金額212.48億元。
周禮耀詳細(xì)解釋，未來(lái)3年內(nèi)，在3只已經(jīng)成立的100億母基金下，還將設(shè)立100只子基金，每只子基金規(guī)模30億元左右，形成一個(gè)3000億元規(guī)模的產(chǎn)業(yè)基金集群。
并購(gòu)重組也是長(zhǎng)城資產(chǎn)的特色之一。今年以來(lái)，該公司投資投行及并購(gòu)重組業(yè)務(wù)的實(shí)施力度有所加快，出資金額較2015年同期增長(zhǎng)50%、較2014年同期增長(zhǎng)130%。
并且該公司更加專注于國(guó)有大型企業(yè)的并購(gòu)重組。河北省作為第一鋼鐵大省，正在進(jìn)行壓縮產(chǎn)能和產(chǎn)業(yè)調(diào)整。河北鋼鐵集團(tuán)，肩負(fù)著引領(lǐng)河北2.8億噸鋼鐵產(chǎn)能轉(zhuǎn)型的重任。長(zhǎng)城資產(chǎn)和河鋼集團(tuán)共同發(fā)起設(shè)立了100億的長(zhǎng)城河鋼產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金。
不良債轉(zhuǎn)股的五大難點(diǎn)
近期，國(guó)務(wù)院出臺(tái)的市場(chǎng)化銀行債轉(zhuǎn)股的政策也明確，不允許銀行直接實(shí)施債轉(zhuǎn)股，需要通過(guò)AMC等實(shí)施機(jī)構(gòu)。
周禮耀表示，歷史上我們成立以后，有一次政策性債轉(zhuǎn)股。在改革發(fā)展商業(yè)化轉(zhuǎn)型過(guò)程當(dāng)中，我們也探索了市場(chǎng)化的債轉(zhuǎn)股。根據(jù)指導(dǎo)意見(jiàn)，資產(chǎn)公司從事債轉(zhuǎn)股也是分內(nèi)的工作。我們將發(fā)揮金融資產(chǎn)管理公司的經(jīng)驗(yàn)和優(yōu)勢(shì)，加強(qiáng)與金融同業(yè)的合作，積極參與市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股的實(shí)施。
不過(guò)他也坦言，在此前債轉(zhuǎn)股的實(shí)施經(jīng)驗(yàn)中，不良資產(chǎn)的債轉(zhuǎn)股主要有五大難點(diǎn)。分別是協(xié)調(diào)難、估值難、定價(jià)難、管理難和退出難。
周禮耀表示，債轉(zhuǎn)股是周期比較長(zhǎng)的，你要有忍耐性，要犧牲即期的利益。同時(shí)，未來(lái)的收益是不確定的。“資產(chǎn)公司在處置不良資產(chǎn)過(guò)程中，特別是重組過(guò)程中，它是一個(gè)軸心，是把各個(gè)方面有機(jī)整合、平衡的機(jī)構(gòu)。我感覺(jué)就是一個(gè)七維一體的狀態(tài)，‘上中下、左中右、前中后’，為資產(chǎn)公司始終在中的位置。”
首先，債轉(zhuǎn)股要涉及到銀行和企業(yè)，資產(chǎn)管理公司在中間。周禮耀認(rèn)為，在這種組合中，三方之間的定價(jià)就是難點(diǎn)，存在較大差異。比如不良資產(chǎn)買方與賣方之間，也就是銀行和資產(chǎn)管理公司之間價(jià)格差至少在20%-30%之間，所以資產(chǎn)包轉(zhuǎn)讓很難。
其次，債轉(zhuǎn)股是在不讓企業(yè)破產(chǎn)的情況下實(shí)現(xiàn)價(jià)值回歸。資產(chǎn)管理公司左手需要整合各方資源，右手需要儲(chǔ)備資金，成為資本、資金各方的紐帶。如果是純投行的運(yùn)作，在債轉(zhuǎn)股中是不現(xiàn)實(shí)的。
周禮耀表示，“前中后”是指前面是不良資產(chǎn)，后面是未來(lái)的處置退出。兩頭如果鎖不定，資產(chǎn)管理公司在當(dāng)中，就不敢接收不良資產(chǎn)。對(duì)資產(chǎn)管理公司的考驗(yàn)是，除了要對(duì)資產(chǎn)價(jià)值有靜態(tài)判斷。同時(shí)，又要對(duì)未來(lái)可升值或者產(chǎn)業(yè)升級(jí)重組充當(dāng)孵化器。
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