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       坊間金融租賃資產(chǎn)證券化破冰的傳聞終于得到證實。9月9日，交銀金融租賃在中國貨幣網(wǎng)公告，將于9月16日正式招標(biāo)租賃資產(chǎn)支持證券，發(fā)行規(guī)模約為10.1234億元，成為我國首家試點資產(chǎn)證券化的金融租賃公司，這也宣告了金融租賃資產(chǎn)證券化正式破冰。      

       整體信用資產(chǎn)良好

       本期資產(chǎn)支持證券化發(fā)行采用中國人民銀行債券發(fā)行系統(tǒng)招投標(biāo)，發(fā)行人在招標(biāo)系統(tǒng)統(tǒng)一招標(biāo)，各投標(biāo)人在各自系統(tǒng)規(guī)定的終端系統(tǒng)投標(biāo)；本期資產(chǎn)支持證券分為優(yōu)先A檔、優(yōu)先B檔和次級檔三個品種，發(fā)行規(guī)模總計10.1234億元；優(yōu)先檔為浮動利率證券，票面利率為基本利率加基本利差。其中，優(yōu)先A檔發(fā)行規(guī)模8.05億元，招標(biāo)基本利差區(qū)間為1.9%~2.7%；優(yōu)先B檔發(fā)行規(guī)模9000萬元，招標(biāo)基本利差區(qū)間為3.0%~3.8%；次級檔發(fā)行規(guī)模11.7336億元，次級檔無票面利率。資產(chǎn)池平均資產(chǎn)加權(quán)利率為6.56%，證券獲得利差支持有限。

在資產(chǎn)評級方面，中債資信對交融2014年第一期租賃資產(chǎn)證券化信托資產(chǎn)支持的評級，在基礎(chǔ)資產(chǎn)方面，信用評級為A/A -，整體信用資產(chǎn)良好，但信用池集中度高是不利因素；優(yōu)先檔證券信用評級為AAA，優(yōu)先B檔證券信用評級為A+，次級檔未予評級，優(yōu)先級/次級檔的內(nèi)部增信措施為優(yōu)先級資產(chǎn)證券提供了良好的信用支持。

       改變單一融資租賃模式

       此前，《第一財經(jīng)日報》記者從銀監(jiān)會人士處獲悉，除了交銀金融租賃公司獲準(zhǔn)資產(chǎn)證券化試點外，工銀租賃、民生租賃、華融租賃及江蘇租賃四家也獲得銀監(jiān)會批復(fù)，首批總發(fā)行規(guī)模在60億元左右。預(yù)計第一單租賃資產(chǎn)證券化試點成功后，將批復(fù)下一家，首批租賃資產(chǎn)證券化的發(fā)行節(jié)奏會相對謹(jǐn)慎。

       今年3月，銀監(jiān)會修訂《金融租賃公司管理辦法》首次提出允許經(jīng)營狀況良好、符合條件的金融租賃公司，經(jīng)批準(zhǔn)后可開班資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)。

       上述銀監(jiān)會人士表示，由于模式與信貸資產(chǎn)證券化類似，租賃資產(chǎn)證券化將參照信貸資產(chǎn)證券化，通過評級定價，在銀行間市場發(fā)行。銀監(jiān)會數(shù)據(jù)顯示，截止到今年5月末，全國共有24家金融租賃公司，行業(yè)總資產(chǎn)達1.1萬億元。

       融資租賃專家沙泉在接受《第一財經(jīng)日報》記者采訪時表示，國內(nèi)資產(chǎn)證券化對租賃資產(chǎn)質(zhì)量要求很高，同時對租賃資產(chǎn)的增信要求也很高，需要母公司提供擔(dān)保手段為基礎(chǔ)。通過成立專項資產(chǎn)管理計劃（SPV）進行風(fēng)險隔離，將收益權(quán)轉(zhuǎn)讓給SPV，完成證券化后再將資產(chǎn)銷售出去，形成租賃資產(chǎn)變現(xiàn)。以往資產(chǎn)證券化都是信貸產(chǎn)品，由于租賃資產(chǎn)證券化不是債權(quán)的證券化，必須由第三方進行擔(dān)保。

       沙泉表示，通過發(fā)行資產(chǎn)證券化，不僅能擴大融資渠道，更能盤活存量資產(chǎn)，加速資產(chǎn)周轉(zhuǎn)。由于租賃業(yè)務(wù)既包含債權(quán)又有物權(quán)，轉(zhuǎn)讓物權(quán)就能實現(xiàn)出表，資產(chǎn)證券化就能夠?qū)崿F(xiàn)出表的目的，降低了資本消耗。

       沙泉認(rèn)為，當(dāng)前我國融資租賃公司正處于轉(zhuǎn)型階段，十八屆三中全會提出發(fā)展直接融資，為融資租賃業(yè)的發(fā)展提供了新契機。過去融資主要依靠銀行信貸業(yè)務(wù)推動，租賃公司需要長期可流動資金，在新經(jīng)濟業(yè)態(tài)下回歸服務(wù)實體經(jīng)濟的主業(yè)，立足于為中小企業(yè)服務(wù)，在經(jīng)濟轉(zhuǎn)型過程中“立新功”。

有租賃專家建議，中國租賃業(yè)要吸收國家經(jīng)驗，改變單一融資租賃模式，在專業(yè)租賃市場創(chuàng)新租賃模式和租賃產(chǎn)品，增加產(chǎn)品附加值，提升行業(yè)競爭力。

       （資料來源：第一財經(jīng)日報，日期：2014-9-10，編輯：文秀）