摘要：
近日，由中國(guó)平安(02318)通過旗下子公司間接參股的地方AMC重慶富城資產(chǎn)管理有限公司正式獲批開展批量轉(zhuǎn)讓不良資產(chǎn)業(yè)務(wù)，而在今年3月份，同樣由中國(guó)平安參股的深圳地方AMC-深圳市招商平安資產(chǎn)管理有限責(zé)任公司正式注冊(cè)，雙管齊下背后，不良資產(chǎn)有望成為險(xiǎn)資的另一條投資路徑。
近兩年，各路資本圍獵不良資產(chǎn)投資不亦樂乎，作為金融行業(yè)手握重資，一貫秉承穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)的保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)也開始坐不住了。
近日，由中國(guó)平安(02318)通過旗下子公司間接參股的地方AMC重慶富城資產(chǎn)管理有限公司正式獲批開展批量轉(zhuǎn)讓不良資產(chǎn)業(yè)務(wù)，而在今年3月份，同樣由中國(guó)平安參股的深圳地方AMC-深圳市招商平安資產(chǎn)管理有限責(zé)任公司正式注冊(cè)，雙管齊下背后，不良資產(chǎn)有望成為險(xiǎn)資的另一條投資路徑。
多點(diǎn)布局不良資產(chǎn)
據(jù)了解，重慶富城資產(chǎn)管理有限公司是重慶第二家擁有AMC資質(zhì)的地方資產(chǎn)管理公司，也是第一家混合所有制地方資產(chǎn)管理公司。
根據(jù)工商資料顯示：重慶富城資產(chǎn)管理有限公司注冊(cè)資本15億元，股東包括重慶協(xié)信科技有限公司，出資比例35.00%;麥啟投資(上海)有限公司，出資比例35.00%;重慶金融資產(chǎn)交易所有限責(zé)任公司，出資比例20.00%;重慶市江北嘴中央商務(wù)投資集團(tuán)有限公司，出資比例10.00%。
其中，重慶金融資產(chǎn)交易所有限責(zé)任公司正是中國(guó)平安下屬全資子公司，隸屬于陸金所控股，法人代表為陸金所董事長(zhǎng)李仁杰。
而早在去年底，一家名為“深圳市招商平安資產(chǎn)管理有限責(zé)任公司”開始在業(yè)內(nèi)對(duì)外廣發(fā)英雄帖，招聘崗位包括總經(jīng)理、分管不良資產(chǎn)處置業(yè)務(wù)的副總經(jīng)理、分管股權(quán)投資和基金管理業(yè)務(wù)的副總經(jīng)理以及分管風(fēng)險(xiǎn)管理的副總經(jīng)理。
根據(jù)工商資料顯示：深圳市招商平安資產(chǎn)管理有限責(zé)任公司于今年3月10日正式注冊(cè)成立，注冊(cè)資本為30億元。股東包括：深圳市招融投資控股有限公司，出資比例51.00%;中國(guó)平安人壽保險(xiǎn)股份有限公司，出資比例39.00%;深圳市投資控股有限公司，出資比例8.00%;中證信用增進(jìn)股份有限公司，出資比例2.00%。
深圳市招融投資控股有限公司是招商局集團(tuán)旗下子公司，平安人壽則是中國(guó)平安旗下經(jīng)營(yíng)壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)的子公司。
根據(jù)招商局集團(tuán)網(wǎng)站上關(guān)于深圳市招商平安資產(chǎn)管理有限責(zé)任公司的介紹顯示：該公司成立后將按相關(guān)規(guī)定申請(qǐng)開展不良資產(chǎn)批量收購(gòu)處置業(yè)務(wù)，以及其他經(jīng)批準(zhǔn)的債轉(zhuǎn)股，股權(quán)投資，基金和資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，公司將充分發(fā)揮深圳和廣東省的區(qū)域優(yōu)勢(shì)，促進(jìn)區(qū)域和全國(guó)金融和實(shí)業(yè)的健康發(fā)展。
事實(shí)上，這一波不良資產(chǎn)投資熱潮掀起以來，各路資本積極搶籌，紛紛尋求參股設(shè)立地方AMC的機(jī)會(huì)，尤其是去年10月份銀監(jiān)會(huì)下發(fā)《關(guān)于適當(dāng)調(diào)整地方資產(chǎn)管理公司有關(guān)政策的函》允許省級(jí)政府最多可設(shè)兩家地方AMC之后，牌照空間再一次被放大。
去年10月底，財(cái)政部、銀監(jiān)會(huì)又下發(fā)《金融企業(yè)不良資產(chǎn)批量轉(zhuǎn)讓管理辦法》，不良資產(chǎn)批量轉(zhuǎn)讓組包門檻由之前的10戶可批量轉(zhuǎn)讓，降低至3戶，行業(yè)進(jìn)入門檻降低，更多的社會(huì)資本有望參與其中。
保險(xiǎn)如何嫁接不良資產(chǎn)?
6月8日，中國(guó)保險(xiǎn)資產(chǎn)管理業(yè)協(xié)會(huì)執(zhí)行副會(huì)長(zhǎng)兼秘書長(zhǎng)曹德云2017年中國(guó)金融論壇上談到不良資產(chǎn)投資時(shí)表示，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)參與不良資產(chǎn)投資業(yè)務(wù)有兩種路徑：第一種路徑是保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)間接參與不良資產(chǎn)投資，主要包括三種方式：一是不良資產(chǎn)證券化產(chǎn)品投資;二是投資不良資產(chǎn)私募股權(quán)基金;三是設(shè)立或入股地方資產(chǎn)管理公司。第二種路徑則是保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)直接參與不良資產(chǎn)投資，包括保險(xiǎn)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)可探索資產(chǎn)支持計(jì)劃、債轉(zhuǎn)股相關(guān)業(yè)務(wù)，以及保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)直接收購(gòu)不良資產(chǎn)包進(jìn)行處置。
中國(guó)平安正是此波不良資產(chǎn)投資熱潮中首家參與地方AMC設(shè)立的保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)。然而，一個(gè)問題在于，保險(xiǎn)資金通常追求長(zhǎng)期且穩(wěn)健的回報(bào)，厭惡風(fēng)險(xiǎn)，而不良資產(chǎn)投資又屬于高風(fēng)險(xiǎn)高回報(bào)的行業(yè)，眾多路徑之下如何選擇，資產(chǎn)與負(fù)債如何匹配。
通常來說，保險(xiǎn)公司的資產(chǎn)配置大約為45%-50%的資金投資于債券等固收類產(chǎn)品，30%的資金投資于股票等權(quán)益類產(chǎn)品，10%-12%的資金進(jìn)行另類投資，5%-10%直接投資于資產(chǎn)，剩下的持有存款。
“我個(gè)人認(rèn)為，國(guó)內(nèi)不良資產(chǎn)行業(yè)通常有個(gè)誤解，單純把做資產(chǎn)包的收購(gòu)當(dāng)成了不良資產(chǎn)行業(yè)的全部，其實(shí)，資產(chǎn)包是一個(gè)最基本的概念，是不良資產(chǎn)行業(yè)的1.0版本，整個(gè)不良資產(chǎn)行業(yè)投資包括資產(chǎn)包、困境性過橋貸款、困境房地產(chǎn)、困境企業(yè)、違約債券、基金流動(dòng)性折價(jià)收購(gòu)機(jī)會(huì)、上市公司股市做空帶來的特殊投資機(jī)會(huì)等。”不良資產(chǎn)投資人、博思恩資本創(chuàng)始合伙人馮劍云對(duì)本報(bào)說。
他認(rèn)為，在不良資產(chǎn)的各種投資機(jī)會(huì)中，參股地方AMC，不直接操盤，以財(cái)務(wù)投資人角色介入不失為一個(gè)好的參與路徑。
“除此以外，包括為資產(chǎn)包的收購(gòu)提供配資業(yè)務(wù)、投資不良資產(chǎn)相關(guān)基金、投資優(yōu)先或夾層份額等形式都比較適合保險(xiǎn)資金的特點(diǎn)。” 馮劍云說。
（資料來源：一財(cái)網(wǎng)、中投網(wǎng)）
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