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本期要點(diǎn)：

一、政策動(dòng)態(tài)

（一）銀保監(jiān)會(huì)19號文：將AMC公司治理，納入監(jiān)管范圍

（二）浙江首單破產(chǎn)重整信托落地

（三）房地產(chǎn)市場第三之箭

二、行業(yè)訊息

（一）AMC紓困成績單

（二）融創(chuàng)去年虧損383億元

（三）信達(dá)8折接盤中建投信托逾期產(chǎn)品

來源：浙商資產(chǎn)研究院 

一、政策動(dòng)態(tài)

（一）銀保監(jiān)會(huì)19號文：將AMC公司治理，納入監(jiān)管范圍

原評估對象僅為商業(yè)銀行和商業(yè)保險(xiǎn)公司。此次修訂將農(nóng)村合作銀行、AMC、金融租賃公司、財(cái)務(wù)公司、汽車金融公司、消費(fèi)金融公司及貨幣經(jīng)紀(jì)公司納入監(jiān)管評估范圍。進(jìn)一步優(yōu)化評估機(jī)制。B級（良好）及以上的機(jī)構(gòu)，可適當(dāng)降低評估頻率，但至少每2年開展一次。建立指標(biāo)動(dòng)態(tài)調(diào)整機(jī)制，評估指標(biāo)不再隨辦法同時(shí)印發(fā)，而是根據(jù)最新制度和工作需要，及時(shí)更新調(diào)整。進(jìn)一步加強(qiáng)結(jié)果應(yīng)用。要求D級及以下的銀行保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)列為重點(diǎn)監(jiān)管對象，對其重大公司治理風(fēng)險(xiǎn)隱患進(jìn)行早期干預(yù)，堅(jiān)決防止“帶病運(yùn)行”。

評論：銀保監(jiān)會(huì)19號文將金融資產(chǎn)管理公司納入監(jiān)管，主要關(guān)注金融資產(chǎn)管理公司納入動(dòng)態(tài)評估體系后的公司治理相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)控制程度，金融機(jī)構(gòu)高層管理人員的監(jiān)管以及機(jī)構(gòu)合規(guī)治理。

（二）浙江首單破產(chǎn)重整信托落地

日前，紹興市柯橋區(qū)人民法院裁定批準(zhǔn)了《精功集團(tuán)等九公司重整計(jì)劃（草案）》，標(biāo)志著由浙金信托擔(dān)任受托人的精功集團(tuán)有限公司等9家公司破產(chǎn)重整服務(wù)信托正式成立生效，預(yù)計(jì)信托規(guī)模155億元。該服務(wù)信托系浙江省首單符合信托三分類新規(guī)的破產(chǎn)重整服務(wù)信托。

評論：破產(chǎn)重整服務(wù)信托的工作模式與不良資產(chǎn)清收處置基金類似，但頂層架構(gòu)是信托，因此風(fēng)險(xiǎn)能夠與原始投資人實(shí)現(xiàn)隔離，較好地保障原始投資人權(quán)益。

（三）房地產(chǎn)市場第三之箭

民營房企終于迎來“喘息”。證監(jiān)會(huì)本周射出“第三支箭”， 調(diào)整優(yōu)化五項(xiàng)措施，其中此前已被禁用20年之久的“上市房企重組與再融資”的政策工具獲重啟。五項(xiàng)措施包括恢復(fù)涉房上市公司并購重組及配套融資、恢復(fù)上市房企和涉房上市公司再融資、調(diào)整完善房地產(chǎn)企業(yè)境外市場上市政策、進(jìn)一步發(fā)揮不動(dòng)產(chǎn)投資信托基金(REITs)盤活房企存量資產(chǎn)作用、發(fā)揮私募股權(quán)投資基金作用等，旨在積極發(fā)揮資本市場功能，支持實(shí)施改善優(yōu)質(zhì)房企資產(chǎn)負(fù)債表計(jì)劃，加大權(quán)益補(bǔ)充力度，促進(jìn)房地產(chǎn)市場盤活存量、防范風(fēng)險(xiǎn)、轉(zhuǎn)型發(fā)展，更好服務(wù)穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟(jì)大盤。過去兩周，為紓困房企，穩(wěn)定行業(yè)，政策層面接連發(fā)力。尤其是，央行與銀保監(jiān)會(huì)先后射出了“第一支箭”（信貸融資）與“第二支箭”（債券融資），在房地產(chǎn)行業(yè)掀起巨浪。

評論：民營房地產(chǎn)重啟上市的漫長時(shí)間里，有大量房地產(chǎn)企業(yè)迫于負(fù)債壓力倒閉或轉(zhuǎn)型。連帶地為盤活存量房地產(chǎn)流動(dòng)性，增強(qiáng)新增房地產(chǎn)的定價(jià)基礎(chǔ)，過去活躍程度較低的reits基金也將重啟，有助于建設(shè)我國租房市場，化解存量房地產(chǎn)過剩而門檻過高的矛盾局面。

二、行業(yè)資訊

（一）AMC紓困成績單

截至2022年10月末，東方資產(chǎn)已落地房地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)化解項(xiàng)目29個(gè)，投放金額137.47億元，推動(dòng)保障1.98萬套房產(chǎn)按期交付，協(xié)助解決2.32億元農(nóng)民工工資和23.92億元上游材料供應(yīng)商欠款支付問題，實(shí)現(xiàn)74.70億元房地產(chǎn)企業(yè)理財(cái)產(chǎn)品兌付，帶動(dòng)935.79億元房地產(chǎn)項(xiàng)目復(fù)工復(fù)產(chǎn)。華融發(fā)布公告顯示，截至10月末，正在推動(dòng)中的房企紓困項(xiàng)目16個(gè)，預(yù)計(jì)相關(guān)項(xiàng)目將實(shí)現(xiàn)上下游供應(yīng)商10.74億元工程款、材料款順利清償，并保障約2.25萬套商品房按期交付，帶動(dòng)256.89億元項(xiàng)目復(fù)工復(fù)產(chǎn)。中國信達(dá)截至8月末已落地房地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)化解項(xiàng)目20個(gè)，投放金額102.85億元，保障約1.23萬套商品房按期交付，實(shí)現(xiàn)186戶上下游供應(yīng)商11.75億元工程款、材料款欠款順利清償，解決1.08億元農(nóng)民工工資償付問題，兌付房企公開市場違約債券2.41億元，帶動(dòng)326.29億元項(xiàng)目復(fù)工復(fù)產(chǎn)。

評論：金融資產(chǎn)管理公司在目前國內(nèi)信貸寬松疊加經(jīng)濟(jì)下行的環(huán)境中，更能發(fā)揮重大作用，因?yàn)榻?jīng)濟(jì)下行過程中信貸更容易暴露出風(fēng)險(xiǎn)，金融資產(chǎn)管理公司需要提供風(fēng)險(xiǎn)兜底，保障整體宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行環(huán)境保持平穩(wěn)。

（二）融創(chuàng)去年虧損383億元

延期半年多后，曾經(jīng)的龍頭房企融創(chuàng)中國發(fā)布2021年業(yè)績預(yù)告。據(jù)融創(chuàng)12月2日晚間公告，預(yù)期2021年公司擁有人應(yīng)占虧損約為383億元，核心凈虧損約為253億元，剔除減值影響后的核心經(jīng)營約為120億元。預(yù)計(jì)將于2022年12月底或之前刊發(fā)本年度經(jīng)審核業(yè)績公告。此前不久，中國華融、浦發(fā)銀行6家銀行、中信信托與融創(chuàng)中國就上海董家渡項(xiàng)目融資合作完成股轉(zhuǎn)交易。根據(jù)合作協(xié)議，中國華融、以浦發(fā)銀行牽頭的6家銀行組成的銀團(tuán)、中信信托等合作方攜手對該項(xiàng)目注資，新增融資總量將超120億元，所注入資金用于該項(xiàng)目的整體開發(fā)、建設(shè)、運(yùn)營。

評論：融創(chuàng)本年歸母凈利潤確認(rèn)為虧損383億元，受到的影響因素主要是國內(nèi)房地產(chǎn)銷售的進(jìn)度減慢以及財(cái)務(wù)成本拖累。由于融創(chuàng)的信用敞口過大，因此金融機(jī)構(gòu)將組成銀團(tuán)貸款協(xié)助融創(chuàng)盤活存量項(xiàng)目。

（三）信達(dá)8折接盤中建投信托逾期產(chǎn)品

中建投信托一產(chǎn)品在逾期后通過風(fēng)險(xiǎn)化解，以5.5億的對價(jià)8折賣給了中國信達(dá)。除了自然人投資者外，上市公司靈康藥業(yè)使用閑置自有資金3000萬元購買了該信托產(chǎn)品，但自該產(chǎn)品逾期以來，靈康藥業(yè)還未公告披露。

評論：逾期信托產(chǎn)品出售價(jià)格價(jià)格的折扣通常會(huì)比銀行不良資產(chǎn)包較少，因?yàn)樾磐袡C(jī)構(gòu)資本量較少，通常不會(huì)吸收損失確認(rèn)不良，導(dǎo)致信托逾期產(chǎn)品的交易市場不活躍。本次信達(dá)交易相當(dāng)于向市場披露了信托產(chǎn)品接收的一般收購價(jià)格。