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本期要點(diǎn)：

一、政策動(dòng)態(tài)

（一）江西擬取消6家小貸試點(diǎn)資格

（二）涉房企業(yè)A股融資審核放寬

（三）銀保監(jiān)會(huì)同意華融發(fā)行不超300億元二級(jí)資本債

二、行業(yè)訊息

（一）四大AMC存續(xù)債券規(guī)模達(dá)3513.88億

（二）六大行齊發(fā)公告

（三）個(gè)貸不良資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓規(guī)模大幅增加

來源：浙商資產(chǎn)研究院

一、政策動(dòng)態(tài)

（一）江西擬取消6家小貸試點(diǎn)資格

江西省地方金融監(jiān)管局發(fā)布公告，取消撫州市6家小額貸款公司小額貸款試點(diǎn)資格。其中，微貸網(wǎng)、趣店、51信用卡、愛財(cái)?shù)绕煜滦≠J公司赫然在列。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，今年以來，江西、安徽、江蘇、湖南、內(nèi)蒙古、海南、吉林多地金融監(jiān)管局累計(jì)擬取消幾十家小貸公司的試點(diǎn)資格。

評(píng)論：國家收緊小微金融機(jī)構(gòu)的試點(diǎn)資格，這說明國家正在邊際收縮杠桿水平，限制居民部門繼續(xù)擴(kuò)大杠桿。這背后的原因可能是未來國家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展和居民可支配收入水平有下行壓力，導(dǎo)致無法負(fù)擔(dān)高杠桿。

（二）涉房企業(yè)A股融資審核放寬

據(jù)證監(jiān)會(huì)相關(guān)人士表示，對(duì)于涉房地產(chǎn)企業(yè)，證監(jiān)會(huì)在確保股市融資不投向房地產(chǎn)業(yè)務(wù)的前提下，允許以下存在少量涉房業(yè)務(wù)但不以房地產(chǎn)為主業(yè)的企業(yè)在A股市場融資：自身及控股子公司涉房的，最近一年一期房地產(chǎn)業(yè)務(wù)收入、利潤占企業(yè)當(dāng)期相應(yīng)指標(biāo)的比例不超過10%；參股子公司涉房的，最近一年一期房地產(chǎn)業(yè)務(wù)產(chǎn)生的投資收益占企業(yè)當(dāng)期利潤的比例不超過10%。

評(píng)論：近期受經(jīng)濟(jì)下行壓力持續(xù)升級(jí)影響，國家對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)重新提到重要高度，無論從債務(wù)融資還是股權(quán)融資都提供便利。證監(jiān)會(huì)配合對(duì)涉房企業(yè)的各項(xiàng)控制性要求進(jìn)行放寬，可能會(huì)讓部分臨界的房地產(chǎn)企業(yè)獲得股權(quán)融資機(jī)會(huì)，減緩債務(wù)壓力。

（三）銀保監(jiān)會(huì)同意華融發(fā)行不超300億元二級(jí)資本債

銀保監(jiān)會(huì)同意中國華融資產(chǎn)管理股份有限公司發(fā)行不超過300億元人民幣的二級(jí)資本債券，并按照有關(guān)規(guī)定計(jì)入你公司二級(jí)資本。公司應(yīng)在募集說明書等文件中載明本期二級(jí)資本債券的減記條款，且不包含贖回激勵(lì)條款；本期二級(jí)資本債券在存續(xù)期間應(yīng)遵循監(jiān)管機(jī)構(gòu)相關(guān)監(jiān)管政策調(diào)整的各項(xiàng)要求。

評(píng)論：銀保監(jiān)會(huì)同意華融發(fā)行二級(jí)資本債，這說明華融資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)化解工作遇到困難，需要通過填補(bǔ)二級(jí)資本來對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)。資產(chǎn)管理公司屬于重資產(chǎn)投資機(jī)構(gòu)，并且持有的資產(chǎn)具有分散性和邊緣特征，容易收到經(jīng)濟(jì)波動(dòng)影響。華融資產(chǎn)發(fā)行二級(jí)資本債也反映出近期風(fēng)險(xiǎn)暴露增多的現(xiàn)實(shí)。

二、行業(yè)資訊

（一）四大AMC存續(xù)債券規(guī)模達(dá)3513.88億

據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2022年9月底，地方AMC仍有存續(xù)債券的企業(yè)達(dá)27家，地方AMC存續(xù)債券總額已逾億元。而四大AMC的存續(xù)債券類型則以金融債為主。四大AMC杠桿率均較高，其中，華融的債務(wù)負(fù)擔(dān)和杠桿水平最高。根據(jù)wind及AMC年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，截至2022年10月16日，四大全國性AMC存續(xù)債券共計(jì)3513.88億元。其中，信達(dá)存續(xù)債券余額最多，達(dá)1536.73億元。

評(píng)論：金融資產(chǎn)管理公司存續(xù)的公開信用規(guī)模較多，整體負(fù)債率較高，相比金融資產(chǎn)管理公司地方資產(chǎn)管理公司的負(fù)債率水平相對(duì)較低。目前的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下四大資產(chǎn)管理公司有較強(qiáng)的風(fēng)險(xiǎn)化解需求，而較高的負(fù)債率尤其是公開信用比例會(huì)弱化風(fēng)險(xiǎn)對(duì)抗能力，地方資產(chǎn)管理公司則具有較穩(wěn)健的發(fā)展基礎(chǔ)。

（二）六大行齊發(fā)公告

六大行年內(nèi)罕見再次齊發(fā)公告，此次內(nèi)容則聚焦今年前三季度支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)相關(guān)情況，并結(jié)合各行定位披露了各自主要領(lǐng)域的信貸投放情況。據(jù)公告測算，前三季度六大行貸款較年初增加超9.53萬億元，其中工商銀行、建設(shè)銀行、農(nóng)業(yè)銀行貸款增加均超2萬億，中國銀行貸款增加接近1.7萬億，交通銀行貸款增加接近6500億，郵儲(chǔ)銀行貸款增加接近7000億元。

評(píng)論：六大行齊發(fā)公告旨在托舉市場信心，支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。另一個(gè)層面也是配合我國寬松的財(cái)政政策，為地方政府舉債提供對(duì)應(yīng)配合。年末及明年年初會(huì)繼續(xù)加大基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和重點(diǎn)領(lǐng)域投資。

（三）個(gè)貸不良資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓規(guī)模大幅增加

近日，銀登中心發(fā)布《2022年三季度不良貸款轉(zhuǎn)讓試點(diǎn)業(yè)務(wù)統(tǒng)計(jì)》。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至三季度末，參與試點(diǎn)金融機(jī)構(gòu)在銀登中心共轉(zhuǎn)讓不良貸款項(xiàng)目136單，金額合計(jì)231億元，其中對(duì)公單戶不良貸款119.4億元，個(gè)貸不良批轉(zhuǎn)111.7億元，對(duì)公個(gè)貸轉(zhuǎn)讓規(guī)模相當(dāng)。

整體來看，2022年前三季度每季度不良貸款轉(zhuǎn)讓金額均在70億元以上，其中一季度70.8億元，二季度77.3億元，三季度82.9億元，總體平穩(wěn)且逐季有所增加，合計(jì)轉(zhuǎn)讓金額已超過2021年全年轉(zhuǎn)讓不良貸款金額。

評(píng)論：個(gè)貸不良與對(duì)公單戶都是政策給資產(chǎn)管理公司開口的新型業(yè)務(wù)，目前這兩類業(yè)務(wù)的實(shí)際交易規(guī)模相當(dāng)，新型業(yè)務(wù)正逐漸受到機(jī)構(gòu)投資者追捧。總體來說這是資產(chǎn)管理公司業(yè)務(wù)發(fā)展的重要補(bǔ)充，應(yīng)當(dāng)配置資源對(duì)接業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)。